Pourquoi Legget & Platt (LEG) a-t-il baissé de 2,9 % depuis le dernier rapport sur les résultats ?

May 18, 2023

Un mois s'est écoulé depuis le dernier rapport sur les résultats de Legget & Platt (LEG). Les actions ont perdu environ 2,9 % au cours de cette période, sous-performant le S&P 500.

La récente tendance négative se poursuivra-t-elle jusqu'à la prochaine publication de ses résultats, ou Legget & Platt est-il prévu pour une cassure ? Avant de nous plonger dans la réaction des investisseurs et des analystes ces derniers temps, jetons un coup d'œil au dernier rapport sur les bénéfices afin de mieux comprendre les catalyseurs importants.

Leggett & Platt, Inc. a publié des résultats impressionnants pour le premier trimestre 2023. Les bénéfices et les ventes nettes ont dépassé l'estimation du consensus de Zacks. De manière impressionnante, les résultats supérieurs et inférieurs ont également dépassé les attentes de l'entreprise. Cependant, les deux mesures ont diminué d'une année sur l'autre. La tendance à la baisse a été causée par la faiblesse de la demande sur les marchés finaux résidentiels, la pression dynamique de l'environnement macroéconomique et géopolitique. Le président et chef de la direction de Leggett, Mitch Dolloff, a déclaré : « Nous avons obtenu des résultats du premier trimestre supérieurs à nos attentes, mais inférieurs à nos résultats records du premier trimestre de l'année dernière. Les résultats d'exploitation ont été largement conformes à nos attentes, mais plusieurs dépenses ont été inférieures aux attentes au premier trimestre. Compte tenu de la volatilité continue de la demande, notre fourchette de prévisions pour l'ensemble de l'année reste inchangée.

Leggett a annoncé un bénéfice ajusté de 39 cents par action, dépassant de 44,4 % l'estimation consensuelle de 27 cents. Néanmoins, le résultat net a diminué de 49 % par rapport aux 66 cents rapportés il y a un an. Les ventes commerciales nettes de 1,21 milliard de dollars ont dépassé de 0,9 % la marque consensuelle de 1,2 milliard de dollars. Pourtant, il a diminué de 8 % par rapport aux niveaux du trimestre de l'année précédente de 1,32 milliard de dollars. De manière organique, les ventes ont diminué de 11 % d'une année sur l'autre. Les prix de vente liés aux matières premières ont pesé sur les résultats de 3 %. Les volumes ont réduit les ventes de 7 % en raison de la faiblesse persistante de la demande sur les marchés finaux résidentiels, partiellement compensée par la croissance des activités Automobile, Aérospatiale et Vérins hydrauliques. De plus, la devise a eu un impact de 1 % sur les ventes. Les acquisitions, nettes de petits désinvestissements, ont contribué à hauteur de 3 % à la croissance des ventes. L'EBIT ajusté a diminué de 35,1 % par rapport aux niveaux du trimestre de l'année précédente à 89,3 millions de dollars. La baisse est due à la baisse du volume et à la baisse de la marge sur les métaux dans l'activité Steel Rod. La marge EBIT ajustée s'est contractée de 300 points de base (bps) à 7,4% par rapport au chiffre du trimestre de l'année précédente. La marge du BAIIA ajusté a également diminué de 280 points de base à 11,1 %.

Produits de literie : Les ventes commerciales nettes (à l'exclusion des ventes intersectorielles) ont diminué de 17 % par rapport aux niveaux du trimestre de l'année précédente pour s'établir à 522,4 millions de dollars. Une baisse de 9 % du volume a été causée par la faiblesse des marchés de la literie aux États-Unis et par la baisse de la demande dans les activités de barres d'acier et de fils tréfilés.

Les prix de vente liés aux matières premières et les fluctuations des devises ont eu un impact négatif sur les ventes de 7 % et 1 %, respectivement. Sur le plan organique, les ventes ont diminué de 17 % d'une année sur l'autre. La marge EBIT ajustée a chuté de 590 points de base à 5,8 %. La marge du BAIIA ajusté s'est contractée de 510 points de base d'une année sur l'autre pour s'établir à 10,8 %.

Produits spécialisés : Les ventes commerciales ont augmenté de 21 % par rapport au chiffre du trimestre de l'année précédente pour atteindre 302,8 millions de dollars. Le volume a augmenté de 11 % sur l'ensemble du segment.

Un prix de vente favorable a augmenté les ventes de 2 % et l'acquisition de vérins hydrauliques a contribué à hauteur de 13 %. L'effet de change a fait chuter les ventes de 5 %. Sur le plan organique, les ventes ont augmenté de 8 % d'une année sur l'autre. La marge EBIT s'est contractée de 300 points de base à 8,7 %. La marge d'EBITDA a plongé de 330 points de base d'une année sur l'autre à 12,1 %.

Meubles, revêtements de sol et produits textiles : Les ventes commerciales ont diminué de 13 % par rapport au niveau du trimestre de l'année précédente à 370,6 millions de dollars. Le volume a baissé de 15 % sur l'ensemble du segment.

Les prix de vente liés aux matières premières ont ajouté 1 % aux ventes. Les devises ont eu un impact sur les ventes de 1 %. Les acquisitions de textiles ont ajouté 2 % à la croissance. Sur le plan organique, les ventes ont diminué de 15 % d'une année sur l'autre. La marge EBIT de 8,8 % était en baisse de 200 points de base par rapport à l'année précédente. La marge d'EBITDA s'est également contractée de 180 points de base à 10,4 %.

Au 31 mars, la société disposait de 870 millions de dollars de liquidités. Il disposait de 344,5 millions de dollars de trésorerie et d'équivalents à fin mars 2023, contre 361,5 millions de dollars à fin 2022. La dette à long terme était de 2,11 milliards de dollars, en hausse de 2 % par rapport aux 2,07 milliards de dollars de fin 2022. Le ratio dette nette/EBITDA ajusté des 12 derniers mois était de 2,88x à la fin du premier trimestre, contre 2,32x il y a un an et 2,66x à la fin de 2022. La trésorerie d'exploitation pour le trimestre rapporté s'est élevée à 96,7 millions de dollars, contre 39 millions de dollars l'année précédente. Les dépenses en immobilisations se sont élevées à 38 millions de dollars au premier trimestre, contre 19 millions de dollars l'année précédente.

Leggett s'attend à des ventes comprises entre 4,8 et 5,2 milliards de dollars, indiquant une baisse de 7 % pour une croissance de 1 % d'une année sur l'autre en raison d'une baisse de volume à un chiffre. La baisse des prix liée aux matières premières et l'impact des taux de change devraient réduire les ventes d'un chiffre moyen à un chiffre. Néanmoins, on s'attend à ce qu'il soit supérieur à un chiffre dans les produits spécialisés. En 2023, les acquisitions devraient ajouter près de 3 % aux ventes. Les bénéfices devraient se situer entre 1,50 $ et 1,90 $ par action en raison de la baisse des marges sur les métaux dans l'activité Steel Rod, de la baisse du volume dans certaines activités et de la pression modérée sur les prix due à la déflation. LEG s'attend à ce que la marge EBIT se situe entre 7,5 et 8 %. Les dépenses en immobilisations, les coûts d'amortissement et les flux de trésorerie d'exploitation sont estimés à 100 - 130 millions de dollars, 200 millions de dollars et 450 à 500 millions de dollars, respectivement. Les dividendes et les intérêts débiteurs nets devraient s'élever à 240 millions de dollars et 85 millions de dollars, respectivement. Le taux d'imposition effectif pour l'année est prévu à 24 %. Les actions entièrement diluées devraient être d'environ 137 millions.

Comment les estimations ont-elles évolué depuis ?

Il s'avère que la révision des estimations a eu tendance à baisser au cours du mois dernier.

L'estimation consensuelle a changé de -7,69 % en raison de ces changements.

Scores VGM

À l'heure actuelle, Legget & Platt a un score de croissance moyen de C, une note avec le même score sur le front de l'élan. Traceant une trajectoire quelque peu similaire, le titre s'est vu attribuer une note de B du côté de la valeur, le plaçant dans les 40 % supérieurs pour cette stratégie d'investissement.

Dans l'ensemble, le titre a un score VGM global de B. Si vous ne vous concentrez pas sur une stratégie, ce score est celui qui devrait vous intéresser.

Perspectives

Les estimations ont globalement suivi une tendance à la baisse pour le stock, et l'ampleur de ces révisions indique un mouvement à la baisse. Notamment, Legget & Platt a un rang Zacks n ° 3 (Hold). Nous prévoyons un retour en ligne du titre dans les prochains mois.

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Zacks Investment Research

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